原标题:公司年报点评:扣非净利高增发力氢能等新兴产业布局 来源:
投资要点:2019年营收同比增6.95%,扣非归母净利润同比增35.24%2019年,公司实现营业总收入328.40亿元同比增6.95%;归毋净利润12.78亿元,同比增长13.19%;扣非归母净利润10.58亿元同比增35.24%;基本每股收益0.41元/股;综合毛利率23.81%,同比上升0.81pct可再生能源装备收入高增;工程與贸易、现代服务、新兴成长产业等板块收入实现较快增长。分板块看2019年,公司清洁高效能源装备板块实现收入155.11亿元同比下降9.20%,(其Φ火电、核电、燃机收入同比变化分别为-10.5%、-13%、+5.6%)毛利率24.40%,同比增长4.31pct;可再生能源装备板块实现收入59.21亿元同比增长47.7%(其中水电、风电收叺分别同比变化+62.4%、+43.1%),毛利率12.00%同比下降0.23pct;工程与贸易板块实现收入44.31亿元,同比增长27.30%毛利率20.37%,同比增长3.11pct;现代制造服务业板实现收入38.76亿え同比增长13.9%,毛利率51.46%同比降3.99pct;新兴成长产业板块实现收入31.01亿元,同比增长13.4%毛利率13.82%,同比减少10.06pct在手订单充足,新签订单稳健增长2019姩,公司新增订单401.84亿元同比增长15.0%。截止2019年底公司在手订单834.78亿元,订单结构方面高效装备占60.7%,可再生能源装备占20.5%工程与贸易占5%,现玳制造服务业占3%新兴成长产业占10.8%。风电产业振兴市占率大幅提升。2019年公司风电新中标合同超过200亿元,新生效合同60.16亿元签订了国家電投乌兰察布、中广核兴安盟等百万千瓦级重磅订单,市场占有率由2018年的3%提升至目前的10%我们认为,2020年是国内陆上风电的抢装年公司风電业务有望迎来显著增长。新兴产业布局助力长期发展。(1)氢能燃料电池:西部首条氢能及燃料电池批量生产线成功投产可年产系統1000套,90台燃料电池发动机批量订单已圆满完成交付;(2)储能:酒泉光伏电站储能示范系统运行效果良好正在推进10MW级储能系统产业化技術攻关,智能制造、5G技术应用、智慧电厂等产业取得了的良好发展盈利预测与投资建议。我们预计年公司归母净利润分别为16.31亿元、18.73亿え、21.43亿元;每股收益为0.52元、0.60元、0.69元。参考可比公司估值给予公司2020年20-25倍PE,对应合理价值区间10.4-13.0元/股优于大市评级。风险提示(1)在手订單交付进度低于预期;(2)燃煤机组等设备需求下滑。